证券时报记者 张淑贤

科创板鼎新方法详情正在迟缓落地。

6月19日，中国证监会发布《对于深远科创板鼎新 劳动科技立异和新质坐褥力发展的八条方法》（以下简称“科创板八条”），提倡“优化新股刊行订价机制，在科创板试点退换适用新股订价高价剔除比例”。对此，上交所关系厚爱东说念主在答记者问中默示，为落实“科创板八条”，科创板将试点息争奉行3%的最高报价剔除比例。

上交所关系厚爱东说念主默示，此安排旨在进一步加大网下投资者报价不竭，换取科创板新股刊行感性报价、合理订价。

最高报价剔除机制是新股刊行订价经过中幸免顶点高报价侵略刊行规律、促进网下投资者感性报价的一项遑急安排。自科创板试点注册制以来，新股刊行承销摄取以机构投资者为主体的询价订价配售机制。其中，在订价门径，刊行东说念主和主承销商须主要参考剔除最高报价后的平均报价水平（四数孰低值）来确定刊行价钱。因此，最高报价剔除比例的具体树立成为影响询价订价的遑急成分之一。

2019年科创板推出时，沿用了核准制下不低于10%的最高报价剔除比例条款，但跟着商业两边博弈力量逐步失衡，一度出现“抱团压价”情景。针对部分网下投资者重政策轻权衡、为博入围“抱团报价”、侵略刊行规律等问题，2021年9月，上交所对新股刊行订价关系轨制司法进行了矫正，科创板明确最高报价剔除比例由“不低于10%”退换为“不进步3%”。

在司法除外，上交所第二届科创板股票公设备行自律委员会权衡筹办了促进科创板股票刊行承销业务司法矫正实施自如过渡的针对性方法，并提倡了行业认识建议，其中就包括了司法退换初期高价剔除比例也不低于1%，以幸免新股订价水平走向另一顶点。

证实上述监管新规和行业倡议，科创板网下询价门径高价剔除比例应在1%至3%，有一定轨制弹性。然而，由于刊行东说念主和主承销商一般倾向于选拔更低的剔除比例，试验中最高报价剔除比例均按1%实施。

一位市集东说念主士向证券时报记者默示，司法退换后，报价区间彰着拉开，原先报价王人承接在一两分钱的情况不见了，投资者抒发投资意愿更充分了。但也有业内东说念主士以为，按照1%的最高报价剔除比例，不错将顶点报价、卓绝报价挡在门外，但对不竭网下投资者全体高报价的力度可能不够，当今网下投资者巨额有“报高价、博入围”的心态，容易推高询价订价水平。

上交所关系厚爱东说念主向记者先容，注册制鼎新是一个捏续完善、秩序渐进的经过，科创板推出以来，上交所不绝转头前期试验警戒，优化新股刊行订价机制，效力鼓舞变成各方利益愈加平衡的刊行承销轨制。

“这次在科创板试点退换最高报价剔除比例为3%，是在现行司法框架下联结市集地方经权衡评估作出的轨制优化方法，进一步线路了科创板本钱市集鼎新‘西席田’功能。”上交所关系厚爱东说念主默示，“后续上交所将捏续追踪评估实施效率，落实鼓舞股票刊行注册制走深走实。”

对此，关系市集东说念主士默示，该方法体现了监管层在尊重市集平素博弈的同期，剑指非感性报价举止、强化针对性不竭，退换后瞻望可进一步剔除部分政策性报价的投资者，并对买方全体报价方式产生影响，有助于减少网下投资者“搭便车”报高价冲动，鼓舞新股合理订价。

对于退换高价剔除比例为3%之后，是否会再次出现“抱团压价”情景，上述关系市集东说念主士默示，2021年司法退换后，允许刊行东说念主和主承销商打破“四数孰低值”订价，普及了卖方在订价上的讲话权，报价机构如坏心压价很可能无法入围，“抱团压价”出现的可能性大幅裁减。

上交所关系厚爱东说念主默示，将捏续加强刊行承销监督检查力度，密切监测网下投资者卓绝报价举止，切实防护“抱团压价”风险。